在經歷10月全面低於預期的表現後,包括新增信貸和社會融資規模在內的金融數據在11月回暖,中國人民銀行(大陸央行)昨(11)日公布的11月金融資料表現分化,新增人民幣貸款、社融雙雙較10月大增且超出預期。但M1(狹義貨幣)、M2(廣義貨幣)等貨幣供應指標依舊疲弱。M2年增8%與10月相比持平,續創今年6月創下的歷史最低增速,M1與上月相比接近腰斬,創2014年1月來最低增速,進一步接近負增長。
華爾街見聞報導,M1進一步大幅下滑,再度加劇M1可能出現負增長的擔憂。中金公司指出,鑑於M1增速已經放緩八季,貨幣流通速度可能趨緩,若貨幣流動速度放緩,提振總需求所需的政策調整力度就會更大。如果不及時引導,物價下行的預期往往會自加速,為未來穩增長和穩市場帶來更大挑戰。
11月人民幣貸款增加1.25兆元,較市場預期的1.2兆元理想,較10月的6,970億元增加79.3%,比去年同期增人民幣1,267億元,並創下歷史同期的新高。
長江宏觀趙偉認為,新增信貸略高於去年同期,主因票據衝量,企業中長期大幅低於去年同期。
11月社會融資規模增量為人民幣1.52兆元,比上年同期少人民幣3,948億元,但與上月相比翻倍。
華泰宏觀李超團隊測算新口徑社融發現,11月社會融資規模增量為1.52兆元,新口徑下相當於年增9.9%,新口徑下社融增速仍跌破10%,反映了當前信用問題未出現實質改善,可以預期更多的解決社會信用政策落地。11月末社會融資規模存量為人民幣199.3兆元,年增9.9%。
社融存量與上月相比回落,長江宏觀趙偉認為,主因非標融資收縮和專項債減少,企業債券融資明顯回升,考慮到年底信託到期較多,非標融資或繼續拖累社融。
11月M2貨幣供應年增8%,與10月增幅持平,續創今年6月創下的歷史最低增速。11月M1貨幣供應年增1.5%,較市場預期的3%增幅為失色,並較今年10月的2.7%增幅進一步放緩,創2014年1月以來最低增速。
華泰宏觀李超團隊評論認為,M1增速較低,主因是地產調控延續,大陸房地產調控已經逐漸由「因城施策」逐漸向全面調控轉變,三四線城市不再鼓勵貨幣化安置,全大陸商品房銷售增速下滑導致的貨幣活化下降,伴隨著調控政策,M1反彈機率較小。
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