受中美貿易戰、美政府關門、蘋果砍單供應鏈、美國升息、中國降準等各項事件影響,近期美股持續劇烈波動。而這段期間市場觀望貿易戰發展,買盤觀望,訂單急凍,不論科技或傳產廠商對景氣與訂單的能見度縮短均有強烈感受。
法說會傳遞訊息
印證景氣混沌不明
旺季不旺下,蘋果受中美貿易爭端波及,中國市場銷售清淡,因而引爆財務預警地雷,重創美科技股與蘋概供應鏈走勢。隨著大立光(3008)公布去年12月營收創去年3月以來低點,合併營收僅32.26億元,也讓投資人對多數公司12月營收不抱太多期待,但1月10日大立光將舉辦法說會,市場仍想知道公司如何勾勒今年營運、蘋果與非蘋訂單何時回溫。
去年年底至今的海內外法說會場次頗多,觀察去年12月至今年1月上市櫃公司舉辦法說會場次超過200場,尚不計還未公告的1月份法說以及座談會,而從近期各主要公司法說會所回傳的訊息來看,多可印證景氣混沌不明、大環境的不確定性甚高。
觀察大立光因主要客戶下修訂單,終端需求疲弱,產能利用率下滑,12月合併營收32.3億元,月減19.5%,年減33.9%,預估去年Q4稅後EPS45.9元,將較去年Q3衰退,從營運趨勢也可推得,12月蘋概股獲利恐難讓人滿意。
此外,從去年12月3日至今年1月7日間,主要券商所出具的個股報告來看,EPS較前次調升的個股相當有限,亦非全面皆屬買進評等,凸顯優質且訂單前景明朗的標的有限,因此,今年產業與個股的操作難度將較去年大幅提高。
另從近期重要公司法說會所回傳訊息來看,即便景氣撲朔,仍有個別公司釋出正向展望,而這些公司多集中在半導體封裝測試相關,包含COF、AOI等因新應用而火紅的區塊,此外,5G基礎建設將逐漸進入拉貨期、汽車電子相關應用趨勢仍在,也讓此領域的公司有較好的展望。
另外,當前景不明、甚有衰退風險時,投資人將會加強防禦性布局,也會稍加提高傳產比重。現階段傳產成長性高者多屬中美貿易轉單(運動、紡織、越南等),或是經營非中美貿易戰區的內需市場,包括台灣、東南亞等,今年仍有望迎向成長,以下為國票針對近期召開法說會之公司,對法說內容做出的摘要與獲利預估,並分述如下。
橫向+縱向
牧德布局雙向發展
牧德(3563)去年12月營收為2.65億元,MoM成長1%、YoY成長49.2%。展望2019年,公司將同時布局橫向與縱向的雙向發展,橫向為拓寬產品線,其中又以COF檢測機台及FPCB(軟板)的進度較快,預期上半年就可逐漸貢獻,其餘動能如Smart Camera(智能攝相機)、國際市場的布局則將於下半年陸續發酵。
至於縱向面,公司將持續提供效能優於競爭對手的機台,並以購機後一年即可回本的性價比刺激客戶舊機翻新,故即使面臨貿易戰等總體環境的不確定性,軟板部分在舊機換新機的需求下,預估今年仍可較去年同期成長逾50%,預估去年、今年EPS分別為30.03元、40.22元。
【完整內容請見《非凡商業周刊》2019/1/10 No.1127】想了解更多,詳洽02-27660800
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